财产“五底阶段”（政策底、库存底、动销底、批价底、产销底）取本钱市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振，连系近期市场策略接踵落地，坐正在春节旺季到临之际，我们认为本轮。
复盘2012-2015年：“三公消费”布景下的高端酒量价抗压测试，龙头价钱之争奠基高端品牌款式。2012岁尾，地方“八项”出台实施，行业全面进入调整期。高端酒价钱之争，调整期之初的环节价钱策略变化对品牌价值压力测试，其影响贯穿调整期酒企量价策略。
白酒板块“三低一高”，设置装备摆设价值凸显。本钱市场对白酒行业的预期持续走弱，自2021年以来持续年化收益率为负，白酒板块估值程度、公募持仓均处于低位，市值办理，白酒板块设置装备摆设性价比高，目前白酒板块汗青分位数正在15%以内，板块估值底部有支持。从资金面看，公募基金持仓占比持续走弱，2025年三季度末白酒板块沉仓持股占公募基金持仓比例仅为5。52%，若剔除被动基金持仓，自动基金持仓白酒板块比例25Q2便进入低配阶段，板块资金“筹码”相对清洁。此外，上市酒企响应政策号召，头部酒企均许诺分红率和分红额度，注沉投资者报答，积极参取市场回购取大股东增持不变股价走势，不变市场预期。
逆周期看高端酒企量价策略，根基面拐点将至，当下或为十年周期底部设置装备摆设机遇。本文复盘2012-2016年、2016-2021年、2022-2025年高端酒量价变化，解析当下酒企策略取财产周期，瞻望高端酒将来量价走势。白酒财产“五底阶段”（政策底、库存底、动销底、产销底）取本钱市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振，连系近期市场策略接踵落地，坐正在春节旺季到临之际，我们认为本轮白酒调整期拐点将至，本钱市场预期先行，白酒板块送来周期底部设置装备摆设机遇。
白酒库存去化不及预期，当下白酒正处于去库存阶段，酒企业绩下滑以提拔渠道健康度，若动销苏醒不及预期，库存见底时间将延后，行业周期拐点耽误。
复盘2022-2025年：白酒行业逐渐从存量到缩量阶段，龙头酒企极致操盘完成业绩增加，价钱受动销压力而承压。2022年以来社零、CPI、PPI、房地产投资等宏不雅经济目标逐步走弱，新旧动能转换白酒需求进入存量阶段，再到2025年新禁酒令实施，2022-2024年龙头酒企通过市场拓展、添加库存等体例实现收入增加，再到2025年业绩增速全面下调。期间，高端酒价钱向上通道受阻，提价传导较弱。
白酒财产“五底阶段”将至，周期拐点可期：短期看，政策层面不合理消费办法正正在逐渐放松，边际改善趋向较着，白酒动销最悲不雅的时辰曾经过去，跟着PPI边际好转、刺激内需办法落地，白酒动销无望年中触底；白酒企业正处于业绩出清、渠道去库存阶段，遍及对春节及2026年的预期较为隆重，叠加春节“虹吸效应”，或加速库存消化提拔渠道健康度。中持久看，近期茅台产物策略调整加速行业批价底的呈现，以i茅台为曲销引擎和渠道营销转型，即便放量而批价松动，我们估计取1499元的偏离度相对可控，行业批价底将至。对于市场担心的将来消费者需求，中小企业退出、龙头暂停产能扩张，我们估计2025年白酒产量跌破400万千升即是底部，而需求端白酒正在国内具体场景中仍不成或缺，跟着酒企营销策略转型愈加契合“Z世代”爱好，白酒消费者根基面仍较为安定。
高端酒是行业周期风向标，看好先于行业触底回升。复盘2013-2015年白酒调整期股价表示，头部酒企是行业周期触底的焦点风向标，率先实现根基面触底取股价回升。坐正在2026年的白酒周期，近期大幅调整运营策略，调整产物量价逻辑，同样对新年预期较为隆重，正在财产“五底阶段” 取本钱市场“三低一高”共振中，我们看好高端白酒股价表示强于行业。
复盘2016-2021年：公共消费兴起，消费升级加快，高端酒量价齐升。2015岁尾“棚改货泉化”房地产新一轮高景气、2020-2021年流动性丰裕，鞭策居平易近财富效应、企业效益向好，白酒高端化、集中化的消费升级之，正在“少喝酒、喝好酒”下名优品牌实现量价齐升。
食物平安风险，近年来问题一直是消费者的关心热点，财产链企业虽然不竭提拔出产质量管控程度，但因为财产链较长，涉及环节及企业较多，仍然存正在食物质量平安方面的风险。